Craig Hanson span> Inzender span> div> div>
Craig Hanson is een algemene partner van NextWorld Hoofdstad . Div>
Meer berichten van deze fotograaf span>
  • het groeten veteraan oprichters en hun missie-gedreven startups li>
  • Recapalypse nu li> ul> div> div>

    In de afgelopen paar jaren van hoogconjunctuur voor venture capital backed startups, ronde maten explosief en taxaties gevuld met al die hete lucht. De waarderingen van de nieuwe financieringen zijn begonnen sterk teruggelopen sinds het begin van het jaar, waardoor een aantal bedrijven opknoping op gevaarlijk hoog in de lucht zonder vaste grond onder hen. P>

    Wat daarna gebeurt is een soms pijnlijk normalisatie dat tech bedrijven en hun VC’s lijken te eindigen opnieuw leren over om de acht jaar of zo. CEO’s en boards dat dit eerder herkennen kunt aanpassen, indien nodig, met een doordachte herijking eerder dan later worden gedwongen tot een rampzalige herkapitalisatie (a recapalypse, em> als je wil). Dit artikel wandelingen door wat er op het spel staat, en wat CEO’s, boards en beleggers kunnen doen. P>

    Hoe zijn we hier? Vanaf 2010 tot en met 2015, mediaan ronde grootte van venture capital financieringen ruwweg verdubbeld voor alle series, van AD, zoals Tomasz Tunguz van Redpoint Ventures opgemerkt in een plaats onlangs. Al dat vermogen geduwd taxaties hoger voor alle stadia van bedrijven, van zaad tot laat stadium. P>

    Volgens Cooley a>, de mediane pre-money waardering van een Serie a steeg van $ 3 miljoen in Q1 2009 naar $ 16 miljoen in Q4 2015 (5x). Serie B steeg van $ 13 miljoen tot $ 70 miljoen (5x), Serie Cs steeg van $ 27 miljoen tot $ 80 miljoen (3x) en Serie D en later steeg van $ 30 miljoen tot maar liefst $ 266 miljoen (9x). Zoals ik in mijn post op de Marginal Productivity Trap a > dit leidde te veel bedrijven te verhogen bij waarderingsmultiples die naar historische maatstaven niet-ondersteunde waren en dat te veel druk op de groei van de verwachtingen van bedrijven. p>

    eerder Begin dit jaar, de markt is terug te trekken in de richting van de historische normen, al zijn we slechts een deel van de weg is er tot nu toe. Financiering statistieken meestal gemeld vertraging huidige marktvoorwaarden met een kwart, want voor vandaag gemeld waarschijnlijk off processen onderhandeld in het vorige kwartaal waren, dus we zijn net begonnen om deze pullback show te zien in de cijfers. P>

    Er zijn twee manieren waarop CEO’s en hun platen kunnen reageren op zijn beurt van de markt. Ten eerste, in een geplande herijking, bedrijven kunnen erkennen en aanvaarden de nieuwe realiteit en hun strategie aan te passen. Voor bedrijven die niet nodig om extra kapitaal nu te verhogen, kunnen ze zich richten op het opbouwen van een duurzame bedrijfsvoering, in veel gevallen door hardnekkig de productiviteit en efficiëntie van het model te verbeteren en het verlagen van cash burn, zodat ze genoeg baan om grote mijlpalen te raken voordat het verhogen opnieuw. p>

    Een down ronde niets. Get over it en ga verder. Bill Gurley cite> blockquote> div>

    Voor bedrijven die extra kapitaal nodig hebben binnenkort, zullen ze proberen om te verhogen wat ze kunnen, hetzij uit bestaande VC’s en engelen of van nieuwe, externe investeerders. Hoe dan ook, kunnen bedrijven de situatie onder controle te nemen door het verhogen van het kapitaal op een waardering die genormaliseerde marktomstandigheden weerspiegelt, zelfs als dat betekent een ronde aan een uit de stand van de financiering van de post-money waardering. P>

    Als Bill Gurley van Benchmark Capital vermeld in april, een mindere ronde niets. Get over it en ga verder.” Deze bedrijven kunnen ook de noodzaak om schoon te maken hun kapitaalstructuur en de voorwaarden te herkennen, zodat ze in een gezonde positie om zowel (a) houdt het team incented om het bedrijf op te bouwen (of te repareren) en (b) te verhogen buiten kapitaal in de toekomst zonder de dop tafel bagage van fouten uit het verleden. p>

    Als je in deze situatie zijn er drie dingen die je nodig hebt om te lezen. controleer dan eerst Brad Feld’s (Foundry Group) grote post op deze: Founders – Gebruik je beneden af ​​te ronden opruimen uw Cap Table waarin Brad beschrijft de wijsheid in herijking van als je teveel voorkeur stack (het bedrag van de preferente aandelen investering in uw bedrijf, die voor gewone aandelen doet in een exit krijgt betaald) te veel complexiteit in uw voorkeur stack of-uitlijning inducerende functies zoals carve-outs. p>

    Tweede Mark Suster (Upfront Ventures) schreef een must-read stuk op deze wijsheid de laatste ti me hadden we een significante correctie post-2009: Wil Raise Venture Capital Eenvoudiger? Ruim je eigen troep Eerste waarin hij uitlegt waarom bedrijven met niet-ondersteunde waarderingen krijgen meestal beleefd daling van potentiële nieuwe VC’s die niet willen gaan door de tijd gootsteen hersenbeschadiging en stress in de relaties met de juiste herijking te stellen voor hen . p>

    Tot slot zorg ervoor dat je rudimentaire advies Bill Gurley’s in dit bericht te lezen: op weg naar Recap , waar Bill wandelingen door het gedrag dat u ziet in een markt reset en de gevolgen daarvan. p>

    Wat gebeurt er als bedrijven niet deze geplande herijking kiezen? Voor 5 procent van de bedrijven die er zijn kunnen ze zo uitzonderlijk en met zo’n indrukwekkende statistieken (productiviteit marges etc.) dat ze hun weg kunnen uitgroeien tot een up of op zijn minst plat rond te laten groeien. Dit is de “we zullen groeien in onze waardering” -strategie bijna universeel zei in Silicon Valley en even vaak onwaar. P>

    Het probleem is dat 95 procent van de bedrijven denken dat ze de 5 procent. De markt is vrij duidelijk cyclus geweest na de cyclus. Bedrijven met opgeblazen waarderingen kunnen niet de marktwerking voor onbepaalde tijd trotseren en degenen die niet aan te passen proactief zal uiteindelijk krijgen gesteund in een veel hardere afstelling:. De herkapitalisatie p>

    In moeilijke tijden slimme bedrijven herijken hun waardering verwachtingen om nieuw kapitaal veilig te stellen. Blockquote> div>

    Herkapitalisatie kan vele vormen aannemen, maar het is in wezen een herstructurering van de bedragen en voorwaarden tussen preferente aandelen en gewone aandelen. Dit kan bestaan ​​uit het verplaatsen voorafgaand preferente aandelen beleggers naar beneden om gemeenschappelijke of in het ergste geval proppen beneden de gewenste en gewone aandelen geheel – of het zou inhouden aanbrengen van structuur in nieuwe senior preferente aandelen om nieuwe investeerders te verleiden tot een hardere kap tafel (bijvoorbeeld het geven van hen anciënniteit meerdere liquidatiepreferenties minimum rendement garandeert dividenden of aflossing rechten). Het is bijna altijd een vreselijke situatie voor de werknemers oprichters en VC’s gelijk waar niets is heilig. Vandaar dat een recapalypse. Em> p>

    We zijn al beginnen te herkapitalisaties te zien in de markt en we zullen nog veel meer te zien bij bedrijven die veel te veel kapitaal verhoogd met de waarderingen hun bedrijf tractie doesn ’t support. Hier in Silicon Valley weten we van een paar van bedrijven onlangs dat moest nieuw kapitaal aan te trekken in het kader van een herkapitalisatie die de pre-money waardering onder $ 5-10.000.000 (een fractie van de eerdere post-money waardering) opnieuw in te stellen. Dit is de recapalypse u wilt vermijden. P>

    In moeilijke tijden (of misschien wel gewoon genormaliseerde keer) slimme bedrijven kalibreren hun waardering verwachtingen om nieuw kapitaal veilig te stellen en probeer niet om op te hangen op onverdraaglijk voorafgaande waarderingen. Deze overlevenden lagere cash burn focus op productiviteit metrics en indien nodig te verhogen extra kapitaal op duurzame waarderingen. Niet herkennen van de nieuwe realiteit voordat het te laat zou te veel bedrijven in een recapalypse nu gaan. P> div>“